Die Rolle der Due Diligence bei österreichischen M&A-Transaktionen: Was Sie wissen müssen
Stellen Sie sich vor, Sie stehen kurz davor, ein vielversprechendes Start-Up zu kaufen, das Ihre Marktposition stärken und neue Geschäftsmöglichkeiten eröffnen soll. Doch bevor Sie diesen bedeutenden Schritt wagen, müssen Sie sicherstellen, dass hinter den glänzenden Fassaden keine versteckten Risiken lauern. Hier kommt die Due Diligence (DD) ins Spiel, ein unverzichtbarer Bestandteil jeder M&A-Transaktion. Ob es um die Überprüfung finanzieller Bilanzen, rechtlicher Dokumente oder operativer Abläufe geht – dieser Prozess ist entscheidend, um böse Überraschungen zu vermeiden und eine solide Grundlage für Verhandlungen zu schaffen.
Dieser Beitrag beleuchtet die zentrale Bedeutung der Due Diligence, die wesentlichen Aspekte, die sie abdeckt, und wie Sie den Prozess erfolgreich durchführen können. Anhand eines praxisnahen Beispiels aus unserer Beratungspraxis veranschaulichen wir den Ablauf einer Due Diligence, wobei der Fokus auf der Perspektive des Käufers liegt.
Was ist eine Due Diligence?
Die Due Diligence ist ein umfassender Untersuchungsprozess, bei dem alle relevanten Informationen über ein Zielunternehmen gesammelt und analysiert werden. Ziel ist es, potenzielle Risiken zu identifizieren und sicherzustellen, dass die Transaktion im besten Interesse des Käufers durchgeführt wird.
Warum ist die Due Diligence wichtig?
Wie immer muss sich ein sorgfältiger Käufer die Frage stellen, ob die Vorteile der Durchführung einer DD, deren Kosten aufwiegen. Denn abhängig vom Umfang der DD kann eine solche durchaus kostspielig sein. Zunächst daher eine kurze Zusammenfassung welche Vorteile die Durchführung einer gründlichen Due Diligence bietet :
- Risiken minimieren: Die Identifikation potenzieller Risiken ermöglicht es Käufern, präventive Maßnahmen zu ergreifen und unangenehme Überraschungen nach Abschluss der Transaktion zu vermeiden.
- Chancen erkennen: Verborgene Chancen und Synergien können entdeckt werden, die den Wert der Transaktion erhöhen.
- Informierte Entscheidungen: Eine gründliche Due Diligence ermöglicht fundierte Entscheidungen bezüglich des Kaufpreises und der Vertragsbedingungen. Üblicherweise wird sich ein Zielunternehmen bestmöglich für einen potenziellen Verkäufer präsentieren. Erfahrene Berater kennen jedoch diese Verschönerungsstrategien und können prüfen, ob die Argumente für den Kauf ausreichend fundiert sind.
- Vertrauen aufbauen: Sorgfältige Prüfung und Analyse bauen Vertrauen in die Transaktion auf und erhöhen die Erfolgschancen.
Die Arten der Due Diligence und die Einbeziehung von externen Beratern
Die Due Diligence umfasst in der Regel verschiedene Bereiche, darunter finanzielle, rechtliche, steuerliche und operative Aspekte.
Üblicherweise werden für die einzelnen Bereiche unterschiedliche Experten hinzugezogen, die ihre Ergebnisse in Berichten zusammenfassen. Diese dienen dem Käufer und dem Rechtsanwalt als Grundlage für die Verhandlungsführung in der Transaktion.
Wann benötigt man keine externen Berater?
- Dies ist aber nicht immer der Fall. Ob und wie intensiv externe Berater für eine DD hinzugezogen werden, kann auch davon abhängen, wie viel Erfahrung der Mandant selbst mit M&A Transkation hat und wie viel Manpower er selbst für diese Bereiche im eigenen Unternehmen aufbringen kann und will. So kommt es in unserer Beratungspraxis immer mal wieder vor, dass die DD von Mandanten selbst durchgeführt wurde und diese uns die Ergebnisse mitteilten. Üblicherweise macht ein solches Vorgehen aber nur Sinn, wenn der Kaufpreis für das Zielunternehmen eher gering ist, der Mandant das Zielunternehmen bestenfalls bereits besser kennt und er ausreichend eigene Expertise mitbringt.
- Darüber hinaus kann auch die Bereitschaft des Verkäufers im Kaufvertrag umfangreiche Garantien abzugeben die Notwendigkeit einer DD bzw deren Detailgrad reduzieren (je geringer die Bereitschaft des Verkäufers, desto höher müssen Umfang und Tiefe der DD sein).
Abgesehen von den oben beschriebenen Punkten sollte eine DD in aller Regel durchgeführt werden. Nicht selten werden die Kosten der DD durch die Erkenntnisse von bereits ein, zwei Findings (festgestellten Problemen) wieder aufgewogen.
Zu welchem Zeitpunkt wird die Due Diligence üblicherweise eingeleitet?
Die DD wird in der Regel nach der Unterzeichnung eines Letter of Intent (LoI; oder Absichtserklärung) eingeleitet. Dieses Dokument legt die grundlegenden Bedingungen der Transaktion fest und signalisiert das ernsthafte Interesse der Parteien an der Durchführung der Transaktion, ist aber im Regelfall noch unverbindlich.
Nachdem der LoI unterzeichnet wurde, beginnt der Due Diligence-Prozess. Dieser Zeitpunkt ist ideal, da die Parteien bereits eine vorläufige Einigung über die wesentlichen Bedingungen der Transaktion erzielt haben, aber noch keine endgültigen Verpflichtungen eingegangen sind.
Praxisbeispiel: Erfolgreiche Due Diligence durch unsere Kanzlei
Vorbereitung und Informationssammlung
Zu Beginn wurde eine Vertraulichkeitsvereinbarung abgeschlossen, um die Geheimhaltung aller im Due Diligence-Prozess erlangten Daten sicherzustellen. Gemeinsam mit unserem Mandanten bestimmten wir die Bereiche und die Detailtiefe des Due Diligence-Berichts. Dies konnte entweder ein reiner Red-Flag-Bericht, der sich nur auf Problemfelder und Deal Breaker fokussiert, oder ein ausführlicher Bericht sein, der alle wesentlichen Punkte abdeckt.
Wir erstellten eine detaillierte Due Diligence-Anforderungsliste, die an die Verkäufer gesendet wurde. Die angeforderten Daten wurden anschließend in einen durch Passwort geschützten virtuellen Datenraum hochgeladen. Fehlende Informationen wurden in ausführlichen Follow-Up-Runden geklärt, um ein umfassendes Bild des Unternehmens zu erhalten.
Analyse und Bewertung
Unsere rechtliche Due Diligence enthüllte mehrere wichtige Punkte:
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Geistiges Eigentum: Das Start-up besaß ordnungsgemäß registrierte Markenrechte. Jedoch gab es keine Standardisierung bei den Verträgen, und der Schutz des eigenen geistigen Eigentums war oftmals unterschiedlich geregelt und teilweise nicht ausreichend gewährleistet. Eine wesentliche Empfehlung war daher, nach der Übernahme einen einheitlichen Vertragsstandard zu schaffen.
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Datenschutz: Es fehlte an einer ausreichenden Datenschutzstrategie. Wir empfahlen ein umfassendes Datenschutzaudit nach der Übernahme. Dies ist insbesondere wichtig, da Strafen nach der Eingliederung des Zielunternehmens konzernweit berechnet werden könnten.
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Kundenverträge und Change of Control-Klauseln: Wichtige Kundenverträge enthielten Change of Control-Klauseln, die vor dem geplanten Eigentümerwechsel neu verhandelt werden mussten. Diese Klauseln hätten bei Nichtbeachtung zu einem Verlust bedeutender Kunden führen können. Wir setzten uns mit den betroffenen Kunden bereits vor Abschluss der Transaktion in Verbindung und konnten erfolgreich verhandeln, um sicherzustellen, dass die Geschäftsbeziehungen aufrecht blieben.
Berichterstattung, Verhandlungen und Integration
Wir fassten die Ergebnisse in einem umfassenden rechtlichen Due Diligence-Bericht zusammen, der als Grundlage für die Verhandlungen diente. Der Bericht führte zu Anpassungen des Kaufpreises und der Vertragsbedingungen zugunsten unseres Mandanten. Im Anschluss an den Kauf konnte das Start-Up durch den Erkenntnisgewinn der Due Diligence schneller und erfolgreich in die Käufergruppe integriert werden und trägt nun erheblich zum Wachstum unseres Mandanten bei.
Fazit
Die Due Diligence ist ein unverzichtbarer Bestandteil jeder M&A-Transaktion in Österreich. Sie hilft, Risiken zu minimieren, Chancen zu erkennen und fundierte Entscheidungen zu treffen. Besonders die rechtliche Due Diligence spielt eine entscheidende Rolle, um sicherzustellen, dass alle gesetzlichen Vorschriften eingehalten werden und keine rechtlichen Risiken bestehen.
Wenn Sie Unterstützung bei der Durchführung einer Due Diligence benötigen oder Fragen zu M&A-Transaktionen haben, stehen wir Ihnen als erfahrene Rechtsanwaltskanzlei gerne zur Verfügung. Zögern Sie nicht, uns zu kontaktieren, um Ihre spezifischen Bedürfnisse zu besprechen und von unserer Expertise zu profitieren. Gemeinsam stellen wir sicher, dass Ihre M&A-Transaktionen erfolgreich und risikominimiert ablaufen.
Kontaktieren Sie uns noch heute, um einen Beratungstermin zu vereinbaren und den ersten Schritt zu einer erfolgreichen Transaktion zu machen. Wir freuen uns darauf, Ihnen zu helfen!
